Chiến lược huy động vốn của VinFast dưới sự điều hành của CFO Vingroup (2017-nay)

Các phương thức huy động vốn

• Vốn chủ sở hữu từ tập đoàn mẹ và cổ đông chính: Ngay từ khi thành lập, VinFast nhận dòng vốn lớn từ Vingroup và tỷ phú Phạm Nhật Vượng. Vingroup và ông Vượng đã cam kết hỗ trợ tài chính tổng cộng 85.000 tỷ đồng (khoảng 3,5 tỷ USD) cho VinFast đến năm 2026 nhằm giúp hãng đạt điểm hòa vốn (Vingroup và Phạm Nhật Vượng "rót" thêm vốn cho VinFast). Cụ thể, Vingroup cho VinFast vay mới 35.000 tỷ, chuyển 80.000 tỷ dư nợ hiện hữu thành cổ phần ưu đãi, và ông Vượng đóng góp thêm 50.000 tỷ từ tài sản cá nhân (Vingroup và Phạm Nhật Vượng "rót" thêm vốn cho VinFast). Trước đó, vào tháng 4/2023, ông Vượng đã cam kết tài trợ không hoàn lại ~1 tỷ USD và Vingroup hỗ trợ 1,5 tỷ USD (500 triệu USD tài trợ và 1 tỷ USD cho vay) để VinFast mở rộng toàn cầu (VINFAST ENTERS INTO STANDBY EQUITY SUBSCRIPTION AGREEMENT OF UP TO $1.0 BILLION WITH YORKVILLE ADVISORS - VinFast Global Community). Nguồn vốn chủ này giúp VinFast duy trì hoạt động trong giai đoạn đầu lỗ lớn.

Xác định ngành có lợi thế cạnh tranh bền vững (từ cao đến thấp)

Dưới đây là các ngành nghề và doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam có lợi thế cạnh tranh bền vững rõ nét, được sắp xếp theo thứ tự lợi thế (moat) từ cao nhất đến thấp hơn. Mỗi ngành gồm doanh nghiệp tiêu biểu, phân tích lợi thế, cách củng cố lợi thế và rủi ro có thể làm suy giảm lợi thế.

Hạ tầng cảng hàng không – ACV (Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam)

• Doanh nghiệp tiêu biểu: ACV quản lý 22/23 cảng hàng không dân dụng tại Việt Nam, gồm 10 sân bay quốc tế và 12 nội địa (ACV trong hành trình trở thành một trong những thương hiệu tốt nhất thế giới ) (ACV trong hành trình trở thành một trong những thương hiệu tốt nhất thế giới ). Đây là đơn vị độc quyền vận hành hầu hết sân bay, nắm vai trò chủ đạo trong ngành hàng không dân dụng.

• Lợi thế cạnh tranh: ACV có vị thế độc quyền tự nhiên nhờ rào cản gia nhập cực cao (vốn đầu tư lớn, yêu cầu nhà nước). Điều này giúp ACV duy trì biên lợi nhuận vượt trội: năm 2024, biên lợi nhuận gộp trên 61% và lãi ròng trên 52%, phản ánh lợi thế cạnh tranh độc quyền của doanh nghiệp (Lợi nhuận kỷ lục, cổ phiếu hàng không ACV chờ đợi cất cánh). Doanh thu năm 2024 đạt 22.661 tỷ và lãi sau thuế 14.177 tỷ, tăng lần lượt 12,7% và 35,5% so với 2023 (Lợi nhuận kỷ lục, cổ phiếu hàng không ACV chờ đợi cất cánh), dù ngành hàng không vừa trải qua đại dịch. ACV hưởng lợi từ mạng lưới sân bay trải rộng vị trí chiến lược, phục vụ gần 116 triệu lượt khách/năm (trước dịch) (ACV trong hành trình trở thành một trong những thương hiệu tốt nhất thế giới ).

Mô hình tư duy: Cách tốt nhất để đưa ra quyết định thông minh (~100 mô hình được giải thích)

Mô hình tư duy là gì?

Mô hình tư duy là lời giải thích đơn giản về cách thức hoạt động của một sự vật.

Bất kỳ ý tưởng, niềm tin hay khái niệm nào cũng có thể được cô đọng lại thành bản chất của nó. Giống như một bản đồ, các Mô hình tư duy làm nổi bật thông tin chính trong khi bỏ qua các chi tiết không liên quan. Chúng là công cụ để nén sự phức tạp thành các phần dễ quản lý.

Các Mô hình tư duy giúp chúng ta hiểu thế giới. Ví dụ, vận tốc cho thấy cả tốc độ và hướng đều quan trọng. Sự tương hỗ cho thấy cách tích cực và chủ động khiến thế giới làm hầu hết công việc cho bạn. Biên độ an toàn nhắc nhở chúng ta rằng mọi thứ không phải lúc nào cũng diễn ra theo kế hoạch. Thuyết tương đối phơi bày những điểm mù của chúng ta và cho thấy cách một góc nhìn khác có thể tiết lộ thông tin mới. Đây chỉ là một vài ví dụ.

"Nếu bạn muốn trở thành một người tư duy tốt, bạn phải phát triển một trí tuệ có thể vượt qua ranh giới thẩm quyền. Bạn không cần phải biết tất cả. Chỉ cần tiếp thu những ý tưởng lớn nhất từ tất cả các lĩnh vực này. Và điều đó không khó để thực hiện." Charlie Munger

Lợi Thế Cạnh Tranh trong Kinh Doanh và Đầu Tư

1. Khái niệm và tầm quan trọng của lợi thế cạnh tranh

Lợi thế cạnh tranh là những yếu tố đặc biệt giúp một doanh nghiệp vượt trội hơn so với đối thủ, tạo ra giá trị cao hơn hoặc chi phí thấp hơn. Michael Porter định nghĩa rằng “lợi thế cạnh tranh sinh ra chủ yếu từ giá trị mà một công ty tạo ra cho khách hàng vượt quá chi phí để tạo ra giá trị đó” (). Nói cách khác, doanh nghiệp có thể bán được sản phẩm với giá thấp hơn đối thủ cho cùng một lợi ích, hoặc cung cấp những lợi ích độc đáo khiến khách hàng sẵn sàng trả giá cao hơn. Theo Warren Buffett và Charlie Munger – những nhà đầu tư huyền thoại – lợi thế cạnh tranh giống như “chiếc hào kinh tế” (economic moat) bao quanh “tòa lâu đài” doanh nghiệp, bảo vệ nó khỏi sự tấn công của đối thủ (Microsoft Word - Buffett's references to competitive advantages) (Microsoft Word - Buffett's references to competitive advantages). Buffett nhấn mạnh rằng điều quan trọng nhất khi đánh giá một doanh nghiệp là xác định độ rộng và độ bền vững của lợi thế cạnh tranh đó (Microsoft Word - Buffett's references to competitive advantages), bởi doanh nghiệp có “hào kinh tế” bền vững mới có thể mang lại lợi nhuận vượt trội lâu dài cho nhà đầu tư.

Lợi thế cạnh tranh có ý nghĩa sống còn đối với thành công của doanh nghiệp. Một công ty có lợi thế rõ rệt sẽ tạo ra biên lợi nhuận cao hơn, thu hút nhiều khách hàng hơn và xây dựng được lòng trung thành thương hiệu (What is Competitive Advantage?). Ngược lại, nếu thiếu lợi thế, công ty phải chật vật cạnh tranh bằng giá cả hoặc chi tiêu marketing tốn kém để giữ thị phần. Lợi thế cạnh tranh bền vững giúp doanh nghiệp duy trì tăng trưởng và khả năng sinh lời vượt trội, đồng thời dễ dàng tiếp cận vốn với chi phí thấp hơn do được nhà đầu tư và chủ nợ tin tưởng (What is Competitive Advantage?). Nói một cách đơn giản, lợi thế cạnh tranh là nền tảng tạo nên sự khác biệt giữa một doanh nghiệp dẫn đầu và phần còn lại của thị trường.

Làm thế nào để trở thành CFO cho tập đoàn như Vingroup?

 Tập đoàn Vingroup, dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Phạm Nhật Vượng, đã phát triển thành một hệ sinh thái đa ngành với các lĩnh vực chính như bất động sản, công nghệ, công nghiệp và thương mại dịch vụ. Việc quản lý tài chính trong một tập đoàn đa dạng như vậy đòi hỏi chiến lược huy động, phân bổ và quản lý vốn hiệu quả. Dưới đây là phân tích chi tiết về các phương pháp mà CFO của Vingroup có thể áp dụng:

---

1. Huy động vốn

a. Phát hành trái phiếu và vay ngân hàng:

• Trái phiếu doanh nghiệp: Vingroup thường xuyên phát hành trái phiếu để huy động vốn cho các dự án lớn. Việc này giúp tập đoàn có nguồn vốn ổn định với lãi suất cố định.
• Vay ngân hàng: Thiết lập quan hệ chặt chẽ với các ngân hàng trong và ngoài nước, Vingroup có thể tiếp cận các khoản vay với lãi suất ưu đãi.

b. Huy động vốn từ cổ đông và đối tác chiến lược:

• Đầu tư từ cổ đông lớn: Chủ tịch Phạm Nhật Vượng đã cam kết tài trợ 50.000 tỷ đồng cho VinFast, bao gồm khoản tài trợ 1 tỷ USD được công bố trước đó. Khoản tài trợ này được trích từ tài sản cá nhân của ông. citeturn0search9
• Hợp tác với đối tác chiến lược: Vingroup hợp tác với các đối tác quốc tế để thu hút vốn và chia sẻ rủi ro trong các dự án lớn.