50 cổ phiếu nên theo dõi trên cả 3 sàn HOSE, HNX, UPCoM, bao gồm nhóm cổ phiếu tăng trưởng, cân bằng và phòng thủ, ưu tiên vốn hóa lớn và vừa, đồng thời phù hợp với từng pha của chu kỳ kinh tế. Đi kèm là chiến lược đầu tư dài hạn 10 năm kèm mục tiêu tăng trưởng hàng năm.

Danh mục 50 cổ phiếu theo dõi và chiến lược đầu tư dài hạn 2025–2035

Danh mục cổ phiếu đề xuất (50 mã)

Để xây dựng danh mục tối ưu ~50 cổ phiếu, danh sách được chia làm 3 nhóm chiến lược – Tăng trưởng cao, Cân bằng, và Phòng thủ – trải rộng trên cả HOSE, HNX, UPCoM. Danh mục ưu tiên cổ phiếu vốn hóa lớn (bluechip) và trung bình (midcap) để đảm bảo tính thanh khoản và tiềm năng tăng trưởng dài hạn, đồng thời phân bổ đa dạng ngành nhằm giảm thiểu rủi ro. Dưới đây là phân nhóm cổ phiếu kèm lý do chọn từng mã (lợi thế cạnh tranh, sức khỏe tài chính, triển vọng ngành):

Nhóm cổ phiếu Tăng trưởng cao

Nhóm này gồm các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng vượt trội về doanh thu và lợi nhuận, thường bứt phá mạnh trong pha thị trường hưng phấn. Đa số là các cổ phiếu đầu ngành có chiến lược mở rộng tích cực hoặc thuộc lĩnh vực mới nổi.

• VIC (Vingroup, HOSE) – Tập đoàn tư nhân đa ngành lớn nhất Việt Nam, kinh doanh bất động sản, bán lẻ đến ô tô điện. VIC thu hút mạnh dòng tiền nhờ sở hữu các dự án BĐS quy mô lớn và động lực tăng trưởng từ mảng xe điện VinFast. Với vị thế dẫn đầu nhiều lĩnh vực và tham vọng toàn cầu, VIC có tiềm năng bùng nổ nếu các dự án mới thành công.

• VHM (Vinhomes, HOSE) – Công ty BĐS số 1 Việt Nam, chuyên phát triển đô thị quy mô lớn. VHM dẫn đầu phân khúc nhà ở cao cấp với quỹ đất khổng lồ, thương hiệu uy tín và năng lực bán hàng vượt trội. Sức khỏe tài chính vững giúp VHM duy trì tăng trưởng qua các chu kỳ bất động sản.

• HPG (Hòa Phát, HOSE) – Tập đoàn sản xuất thép lớn nhất Việt Nam, mở rộng sang sản phẩm công nghiệp khác. HPG hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu xây dựng trong nước và đầu tư công tăng tốc. Thị phần thép xây dựng trên 30%, chi phí sản xuất thuộc nhóm thấp nhất khu vực là lợi thế cạnh tranh lớn. HPG còn đa dạng sang lĩnh vực như vật liệu xây dựng, nội thất, nông nghiệp, tạo động lực tăng trưởng mới.

• FPT (FPT Corp, HOSE) – Doanh nghiệp công nghệ thông tin hàng đầu, mũi nhọn về dịch vụ IT và viễn thông. FPT có vị thế dẫn đầu chuyển đổi số ở Việt Nam, hưởng lợi xu hướng số hóa toàn cầu. Kết quả kinh doanh duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu ~16–22%, lợi nhuận trên 20%/năm gần đây, cùng hiệu quả ROE trên 27%. FPT cũng tiên phong đầu tư vào AI (hợp tác với Nvidia xây nhà máy AI), hứa hẹn dư địa tăng trưởng cao trong thập kỷ tới.

• MWG (Thế Giới Di Động, HOSE) – Nhà bán lẻ điện thoại, điện máy số 1 Việt Nam với chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh phủ khắp cả nước. MWG có mạng lưới cửa hàng rộng và năng lực vận hành xuất sắc, đã mở rộng sang bán lẻ thực phẩm (Bách Hóa Xanh). Khi sức mua hồi phục, doanh số MWG được kỳ vọng tăng trưởng cao trở lại nhờ vị thế thống lĩnh và kế hoạch tối ưu tồn kho, mở thêm ngành hàng mới.

• MBB (MB Bank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Quân Đội thuộc top ngân hàng tư nhân uy tín. MBB có tốc độ tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận cao, tập khách hàng đa dạng (bán lẻ, doanh nghiệp, tài chính tiêu dùng thông qua MCredit). Lợi thế của MBB là nền tảng ngân hàng số hiện đại và quản trị rủi ro tốt, tỷ lệ nợ xấu thấp. Theo báo cáo của quỹ ngoại, MBB nằm trong nhóm cổ phiếu tăng trưởng cao đóng góp lớn cho hiệu suất danh mục.

• VPB (VPBank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng, nổi bật với chiến lược tăng trưởng aggressive. VPB mạnh về tài chính tiêu dùng (sở hữu FE Credit) và đã nhận vốn đầu tư từ SMBC (Nhật Bản) giúp tăng vốn chủ sở hữu vượt trội. Nhờ tiềm lực vốn mạnh và mạng lưới mở rộng, VPB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao, tập trung phân khúc bán lẻ và SME. Đây là ngân hàng tư nhân có khả năng bứt phá khi kinh tế phục hồi nhờ thị phần cho vay tiêu dùng hàng đầu.

• TCB (Techcombank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Kỹ Thương, dẫn đầu khối tư nhân về hiệu quả. Techcombank nổi tiếng với tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) ~40% thuộc hàng cao nhất ngành, giúp chi phí vốn rất thấp. Ngân hàng cũng tiên phong mảng ngân hàng số và hệ sinh thái khách hàng (liên kết Vingroup). TCB có nền tảng vốn mạnh, tỷ lệ an toàn cao, sẵn sàng tăng trưởng nhanh khi tín dụng toàn thị trường mở rộng. Đây là cổ phiếu ngân hàng tăng trưởng tốt (giá TCB +59% năm 2024) nhờ lợi thế kinh doanh và kỳ vọng thu nhập lãi tăng.

• STB (Sacombank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín, trường hợp đặc biệt với câu chuyện tái cơ cấu. STB đang trong giai đoạn cuối xử lý nợ xấu tồn đọng từ sáp nhập ngân hàng khác, dự kiến hoàn tất trong 1-2 năm tới. Nhờ kinh tế phục hồi và nỗ lực xử lý tài sản xấu, Sacombank ghi nhận lợi nhuận cải thiện. Cổ phiếu STB được quỹ ngoại đánh giá thuộc nhóm tăng trưởng cao khi tăng giá mạnh nhờ kỳ vọng tái cơ cấu thành công. Khi “cục tạ” nợ xấu được cởi bỏ, STB có dư địa bứt phá về lợi nhuận và khả năng sáp nhập, thu hút dòng tiền đầu cơ giai đoạn hưng phấn.

• VIB (VIB Bank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Quốc Tế, nổi bật với chiến lược bán lẻ, đặc biệt cho vay mua ôtô và tiêu dùng. VIB có cổ đông chiến lược là Commonwealth Bank of Australia, hỗ trợ về quản trị. Những năm qua VIB tăng trưởng lợi nhuận trên 30%/năm, ROE thuộc top đầu ngành (~30%). Ngân hàng cũng trả cổ tức đều (thưởng cổ phiếu). Với nền tảng khách hàng cá nhân vững, VIB được kỳ vọng tiếp tục mở rộng thị phần tín dụng bán lẻ, nằm trong nhóm ngân hàng tư nhân tăng trưởng nhanh và quản trị tốt.

• TPB (TPBank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Tiên Phong, quy mô tầm trung nhưng tăng trưởng ấn tượng nhờ tập trung ngân hàng số và cho vay khách hàng trẻ. TPB có ứng dụng số sáng tạo, liên kết hệ sinh thái FPT, lái xe (qua app Driver)... giúp huy động CASA tốt. Tăng trưởng EPS nhiều năm ~20%. Dù vốn hóa chưa lớn, TPB có tiềm năng “vượt lên chính mình” trong 10 năm tới khi xu hướng số hóa ngân hàng diễn ra mạnh mẽ. Đây là mã ngân hàng thích hợp cho khẩu vị tăng trưởng.

• KBC (Kinh Bắc City, HOSE) – Doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp (KCN) hàng đầu phía Bắc. KBC sở hữu quỹ đất KCN lớn tại Bắc Ninh, Hải Phòng, Hải Dương và mở rộng vào TP.HCM, Long An. Lợi thế của KBC là đón đầu làn sóng FDI chuyển dịch vào Việt Nam (đặc biệt các hãng điện tử, công nghệ cao). Dù lợi nhuận KBC có thể biến động theo tiến độ cho thuê đất, triển vọng 10 năm rất tích cực nhờ nhu cầu đất KCN tăng. Khi chu kỳ kinh tế phục hồi, KBC có thể tăng trưởng bứt phá về doanh thu cho thuê và lợi nhuận.

• IDC (IDICO, HNX) – Tổng Công ty IDICO (HNX) là nhà phát triển KCN và hạ tầng năng lượng quy mô lớn, cổ phần hóa từ Bộ Xây dựng. IDC sở hữu nhiều KCN trọng điểm (Mỹ Xuân, Hựu Thạnh…) và các nhà máy điện, thuỷ điện. Lợi thế của IDC là tích hợp KCN & điện: doanh thu từ cho thuê KCN ổn định, cộng thêm dòng tiền đều đặn từ điện/nước phục vụ KCN. Năm 2022–2023 IDC tăng trưởng mạnh nhờ ghi nhận doanh thu đất KCN và được đưa vào rổ chỉ số, thanh khoản cải thiện. Với quỹ đất còn lớn và vị thế đầu ngành KCN phía Nam, IDC là cổ phiếu midcap tăng trưởng cao và khá an toàn nhờ yếu tố phòng thủ (mảng điện nước hỗ trợ).

• ACV (Tổng Công ty Cảng Hàng không, UPCoM) – Đơn vị độc quyền quản lý hầu hết các sân bay dân dụng tại Việt Nam. ACV hưởng lợi trực tiếp từ đà phục hồi hành khách hàng không tăng ~7%/năm (mục tiêu 119 triệu lượt năm 2025). Với vai trò “độc quyền tự nhiên” ở hạ tầng hàng không, ACV có nguồn thu ổn định từ phí sân bay, dịch vụ hàng không. Dự án sân bay Long Thành (giai đoạn 1 vận hành ~2026) là cú hích lớn cho tăng trưởng dài hạn. Tình hình tài chính ACV lành mạnh (tiền mặt lớn, nợ vay thấp) giúp công ty sẵn sàng mở rộng. Đây là cổ phiếu hạ tầng tăng trưởng ổn định theo đà du lịch và thương mại Việt Nam.

• GMD (Gemadept, HOSE) – Doanh nghiệp cảng biển và logistics tư nhân hàng đầu. Gemadept sở hữu hệ thống cảng trọng yếu (Cát Lái, Gemalink Cái Mép, Nam Đình Vũ…) với thị phần lớn. Triển vọng tăng trưởng tích cực nhờ mở rộng công suất cảng (Gemalink giai đoạn 2) và sản lượng hàng hóa qua cảng tăng cùng tăng trưởng xuất nhập khẩu. GMD còn có mảng logistics kho bãi, vận tải tạo dòng tiền đa dạng. Tình hình tài chính lành mạnh sau khi bán mảng cao su. Với nhu cầu logistics và cảng biển tăng trưởng cùng GDP, GMD là cổ phiếu tăng trưởng bền vững trong nhóm hạ tầng vận tải.

• DGC (Duc Giang Chemical, HOSE) – Doanh nghiệp hóa chất hàng đầu (phốt pho, hóa chất công nghiệp). DGC có biên lợi nhuận gộp cao nhờ chuỗi giá trị khép kín từ quặng đến sản phẩm cuối. Giai đoạn 2021-2022, lợi nhuận DGC tăng vọt nhờ giá phốt pho tăng và mở rộng công suất. Dù giá hàng hóa có chu kỳ, DGC đang triển khai dự án mới (xút-clo, hóa chất pin mặt trời) giúp duy trì đà tăng trưởng. Sức khỏe tài chính rất tốt (gần như không nợ vay, ROE cao). Với vị thế xuất khẩu lớn và chiến lược đa dạng sản phẩm, DGC thuộc nhóm midcap tăng trưởng cao, hưởng lợi từ nhu cầu hóa chất và xu hướng năng lượng sạch (vật liệu cho pin mặt trời).

• DGW (Digiworld, HOSE) – Công ty phân phối sản phẩm công nghệ và tiêu dùng hàng đầu. DGW là nhà phân phối chính thức cho nhiều hãng điện thoại, laptop (Xiaomi, Apple, HP…) và đang mở rộng sang phân phối hàng tiêu dùng, dược phẩm. Doanh thu và lợi nhuận DGW tăng mạnh giai đoạn bùng nổ thiết bị công nghệ 2017–2021. Dù năm 2023 có chững lại do sức mua yếu, triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ tỷ lệ sử dụng thiết bị cao cấp tăng và DGW ký thêm nhãn hàng mới. Lợi thế của DGW là mạng lưới phân phối sâu rộng và dịch vụ giá trị gia tăng (hậu mãi, marketing) cho đối tác. Đây là cổ phiếu tăng trưởng theo chu kỳ chi tiêu tiêu dùng công nghệ, phù hợp để nắm giữ chờ chu kỳ lên.

• VHC (Vĩnh Hoàn, HOSE) – Doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản (cá tra) lớn nhất Việt Nam. VHC có chuỗi sản xuất khép kín từ vùng nuôi đến nhà máy chế biến hiện đại, đảm bảo chất lượng và giá thành cạnh tranh. Lợi thế là thị phần hàng đầu tại Mỹ và EU về cá tra phi lê và sản phẩm giá trị gia tăng (collagen, gelatin). Ngành thực phẩm thiết yếu giúp VHC ít rủi ro hơn các ngành chu kỳ khác, và công ty luôn duy trì tài chính lành mạnh, tồn kho và tiền mặt cao. Khi nhu cầu thế giới hồi phục (sau lạm phát cao), VHC kỳ vọng tăng trưởng sản lượng và giá bán, tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận. Đây là cổ phiếu tăng trưởng theo chu kỳ tiêu dùng toàn cầu và câu chuyện đẩy mạnh chế biến sâu.

• CTR (Viettel Construction, UPCoM) – Công ty cổ phần Công trình Viettel, chuyên về xây lắp hạ tầng viễn thông và năng lượng. CTR hưởng lợi từ xu hướng các nhà mạng (bao gồm Viettel) mở rộng mạng lưới 4G/5G và hạ tầng data center, cũng như nhu cầu xây dựng trạm BTS, lắp đặt điện mặt trời, cho thuê hạ tầng viễn thông. Nhiều năm liền CTR tăng trưởng lợi nhuận trên 25%/năm, mở rộng sang mảng vận hành khai thác thuê (tower leasing) đảm bảo nguồn thu ổn định và tăng dần. Với uy tín thuộc Tập đoàn Viettel và chiến lược đa dạng hóa (xây lắp dân dụng, giải pháp Smart City), CTR là cổ phiếu midcap tăng trưởng đều, ít phụ thuộc thị trường chung.

• SSI (SSI Securities, HOSE) – Công ty chứng khoán lớn nhất Việt Nam, thị phần môi giới top 1-2. SSI là cổ phiếu đại diện cho nhóm chứng khoán – nhóm tăng mạnh trong thị trường bull nhờ thanh khoản cao. Lợi thế của SSI là thương hiệu lâu năm, mạng lưới khách hàng lớn và hoạt động đa dạng (môi giới, cho vay margin, ngân hàng đầu tư). Trong 10 năm tới, số lượng nhà đầu tư và quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam dự báo tăng nhiều lần, giúp doanh thu môi giới và dịch vụ tài chính của SSI tăng trưởng tương ứng. Mặc dù lợi nhuận ngành CK có tính chu kỳ cao, việc nắm giữ SSI dài hạn sẽ giúp nhà đầu tư hưởng lợi từ sự phát triển chung của thị trường, nhất là khi SSI có sức chống chịu tốt qua các đợt suy giảm nhờ quản trị rủi ro và vốn chủ lớn.

(Nhóm Tăng trưởng cao bao gồm các cổ phiếu mang tính chu kỳ tích cực – khi kinh tế và thị trường tăng, nhóm này sẽ dẫn dắt danh mục tăng mạnh nhất. Tuy nhiên, trong thị trường đi xuống, giá các cổ phiếu này có thể biến động mạnh hơn thị trường chung. Do đó nhà đầu tư cần theo dõi sát các yếu tố vĩ mô và triển vọng từng doanh nghiệp để linh hoạt chốt lời hoặc giảm tỷ trọng đúng lúc.)

Nhóm cổ phiếu Cân bằng

Nhóm này gồm các cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững, giá trị hợp lý và tăng trưởng ổn định. Đây thường là các bluechip đầu ngành, kinh doanh ổn định qua các giai đoạn kinh tế. Nhóm cân bằng đóng vai trò “trụ cột” cho danh mục, giúp cân bằng rủi ro và lợi nhuận ở mức vừa phải.

• VCB (Vietcombank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam, ngân hàng lớn nhất xét về vốn hóa. VCB nổi tiếng quản trị rủi ro tốt, nợ xấu rất thấp và luôn dẫn đầu lợi nhuận ngành ngân hàng. Là ngân hàng có vốn nhà nước chi phối, VCB hưởng lợi từ uy tín và quan hệ đối ngoại, luôn đi đầu trong các xu hướng (ngân hàng số, Basel II/III). Tốc độ tăng trưởng VCB ổn định (~15–20%/năm), ít biến động mạnh ngay cả trong giai đoạn khó khăn. Đây là cổ phiếu “xương sống” cho danh mục dài hạn, mang lại sự ổn định và tăng trưởng bền vững.

• ACB (Á Châu Bank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Á Châu, nổi tiếng với chất lượng tài sản tốt và quản trị thận trọng. ACB tập trung bán lẻ và SME, đặc biệt mạnh ở thị trường phía Nam và khách hàng cá nhân. Ngân hàng luôn duy trì tỷ lệ nợ xấu rất thấp và bao phủ nợ xấu cao, tỷ lệ vốn an toàn thuộc nhóm đầu. Lợi nhuận ACB tăng trưởng đều qua các năm, không có biến động đột biến nhưng bền vững. Cổ phiếu ACB phù hợp nhóm cân bằng nhờ định giá hợp lý, cổ tức bằng tiền đều đặn và tiềm năng tăng dần thị phần trong 10 năm tới khi mở rộng sang miền Bắc.

• CTG (VietinBank, HOSE) – Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam, một trong “Big 4” ngân hàng quốc doanh. CTG có mạng lưới rộng khắp và cơ cấu thu nhập đa dạng (bán buôn, bán lẻ, dịch vụ). Sau giai đoạn tái cơ cấu, hiệu quả hoạt động CTG cải thiện (ROE ~18%), lợi nhuận năm sau cao hơn năm trước. Với hậu thuẫn Chính phủ, CTG được hưởng lợi từ đầu tư công và các dự án lớn. Đây là cổ phiếu ngân hàng cơ bản tốt, giá trị hợp lý (P/B thấp hơn VCB) và tiềm năng tăng trưởng vừa phải, thích hợp nắm giữ phòng thủ trong ngành ngân hàng.

• BID (BIDV, HOSE) – Ngân hàng TMCP Đầu tư & Phát triển VN, ngân hàng quốc doanh có tổng tài sản lớn nhất. BID có mạng lưới rộng khắp các tỉnh thành, đặc biệt mạnh về cho vay doanh nghiệp nhà nước và dự án công. Dù hiệu suất sinh lời BID chưa cao bằng VCB/CTG, ngân hàng đã cải thiện sau khi đối tác Hana Bank (Hàn Quốc) đầu tư. Lợi thế BID là quy mô và sự hỗ trợ chính sách, giúp giảm thiểu rủi ro. Trong dài hạn, BID kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận ổn định 10-15%/năm nhờ nền kinh tế và đầu tư công tăng. Cổ phiếu BID mang tính ổn định, ít biến động lớn, là lựa chọn cân bằng trong ngành tài chính.

• BVH (Bảo Việt Holdings, HOSE) – Tập đoàn Tài chính – Bảo hiểm hàng đầu Việt Nam, hoạt động trong lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ, phi nhân thọ và quản lý quỹ. BVH có thị phần dẫn đầu ngành bảo hiểm nhân thọ nội địa, với lượng hợp đồng và tài sản đầu tư khổng lồ. Doanh thu phí bảo hiểm của BVH tăng trưởng ổn định theo thu nhập người dân. L chốt (dòng tiền đều đặn từ phí bảo hiểm) giúp BVH đầu tư dài hạn vào cổ phiếu, trái phiếu và đạt lợi nhuận khá ổn định. Cổ phiếu BVH phù hợp cho danh mục cân bằng nhờ tính phòng thủ ngành bảo hiểm (ít chịu ảnh hưởng suy thoái ngắn hạn) và tiềm năng tăng trưởng khi tỷ lệ người dân tham gia bảo hiểm tăng trong thập kỷ tới.

• MSN (Masan Group, HOSE) – Tập đoàn Masan sở hữu danh mục kinh doanh đa dạng trong lĩnh vực tiêu dùng thiết yếu và bán lẻ. Các công ty con gồm Masan Consumer (MCH – thực phẩm, đồ uống với thương hiệu mạnh như Chinsu, Vinacafe), Masan Meatlife (thịt MeatDeli), Masan Retail (WinMart/WinMart+ – chuỗi bán lẻ hàng tiêu dùng cả nước), và Masan sở hữu 15% Phú Quốc nước mắm, 20% Techcombank v.v. Masan chiếm lĩnh thị trường thực phẩm bán lẻ nội địa nhờ các thương hiệu nổi tiếng và mạng lưới phân phối rộng. Dù một số mảng mới của MSN còn trong giai đoạn đầu tư (bán lẻ hiện đại, khai khoáng vật liệu công nghệ cao), mảng tiêu dùng cốt lõi vẫn tăng trưởng ổn định. Cổ phiếu MSN phù hợp nắm giữ dài hạn để hưởng lợi từ xu hướng tiêu dùng Việt Nam tăng và hệ sinh thái tích hợp (sản xuất đến bán lẻ) mang lại biên lợi nhuận cao hơn.

• PLX (Petrolimex, HOSE) – Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam, doanh nghiệp nhà nước giữ ~50% thị phần xăng dầu cả nước. PLX có mạng lưới phân phối rộng (hơn 2.700 cây xăng) và kênh đại lý phủ khắp. Nhu cầu xăng dầu nội địa khá ổn định và tăng trưởng theo GDP, giúp Petrolimex hưởng lợi từ nhu cầu năng lượng ổn định. Dù biên lợi nhuận kinh doanh xăng dầu mỏng và chịu sự điều tiết giá của nhà nước, PLX vẫn tạo dòng tiền lớn và có tài sản đất đai giá trị. Cổ phiếu PLX mang tính cân bằng: không kỳ vọng tăng đột biến nhưng là trụ cột phòng thủ khi kinh tế suy giảm (nhu cầu thiết yếu không giảm nhiều). PLX cũng trả cổ tức tiền mặt đều, thích hợp cho danh mục dài hạn.

• GAS (PV Gas, HOSE) – Tổng công ty Khí Việt Nam, độc quyền trung nguồn và phân phối khí thiên nhiên. GAS vận hành hệ thống đường ống dẫn khí từ ngoài khơi vào bờ, cung cấp khí cho nhà máy điện, đạm và khách hàng công nghiệp. Doanh nghiệp có dòng tiền ổn định từ hợp đồng bao tiêu khí dài hạn, ít rủi ro giá do cơ chế giá bán khí đàm phán theo thị trường. Điểm nổi bật là biên lợi nhuận ròng cao (~20-25%) và lượng tiền mặt tích lũy lớn. Khi các mỏ khí mới (Lô B, Cá Voi Xanh) phát triển trong 5-10 năm tới, GAS sẽ hưởng lợi lớn về sản lượng. Cổ phiếu GAS thuộc nhóm cân bằng: giá trị cao, cổ tức khá (tiền mặt ~3-4%/năm) và tăng trưởng cùng ngành năng lượng Việt Nam.

• REE (REE Corp, HOSE) – Công ty Cơ điện lạnh REE đã chuyển mình thành công ty đầu tư hạ tầng và tiện ích đa ngành. REE sở hữu danh mục nhà máy điện (điện gió, điện mặt trời, thủy điện), công ty nước sạch (cấp nước Sài Gòn, Hà Nội) và bất động sản văn phòng cho thuê tại TP.HCM. Mô hình kinh doanh đa dạng giúp REE có dòng tiền ổn định, ít phụ thuộc một ngành. Lợi nhuận REE tăng trưởng đều đặn ~10-15%/năm, ban lãnh đạo nổi tiếng quản trị minh bạch và cổ tức tiền mặt ổn định. REE là cổ phiếu cân bằng lý tưởng: yếu tố phòng thủ từ điện, nước (nhu cầu thiết yếu) kết hợp yếu tố tăng trưởng từ dự án điện gió mới và giá cho thuê văn phòng tăng.

• PNJ (Phú Nhuận Jewelry, HOSE) – Công ty vàng bạc đá quý lớn nhất Việt Nam, chiếm thị phần bán lẻ trang sức hàng đầu. PNJ có thương hiệu mạnh, mạng lưới >350 cửa hàng toàn quốc và tệp khách hàng trung thành. Nhờ chiến lược sản phẩm đa dạng (vàng 24k, trang sức 18k, kim cương) và thu nhập tầng lớp trung lưu tăng, doanh thu PNJ tăng trưởng kép 15-20% nhiều năm qua. PNJ cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định: dù ngành bán lẻ trang sức có thể chững lại khi kinh tế khó khăn, vàng lại là tài sản trú ẩn an toàn. Công ty cũng duy trì biên lợi nhuận tốt và cổ tức đều. PNJ là mã midcap “bền bỉ”, dự kiến tiếp tục mở rộng thị phần khi người dân có gu tiêu dùng cao hơn trong thập kỷ tới.

• PVS (PTSC, HNX) – Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí, đơn vị chủ chốt cung cấp dịch vụ kỹ thuật cho ngành dầu khí. PVS vận hành các tàu chứa FPSO, cung cấp dịch vụ khảo sát địa chấn, lắp đặt công trình ngầm… cho Tập đoàn Dầu khí và các nhà thầu. L chốt PVS là hợp đồng FPSO dài hạn đem lại dòng tiền ổn định (PVS hưởng phí dịch vụ cố định bất kể giá dầu). Ngoài ra, khi các dự án dầu khí lớn (mỏ khí Lô B, mỏ Cá Voi Xanh) khởi động, PVS sẽ trúng thầu nhiều hạng mục, tăng doanh thu đột biến. Tình hình tài chính PVS tốt (tiền mặt dồi dào, ít nợ vay). Cổ phiếu PVS thuộc nhóm cân bằng: phần phòng thủ từ dịch vụ ổn định (FPSO) và phần tăng trưởng từ các dự án EPCI mới theo chu kỳ đầu tư dầu khí.

• BCM (Becamex IDC, HOSE) – Doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp và đô thị lớn nhất Bình Dương. Becamex quản lý các KCN diện tích hàng nghìn ha (VSIP, Mỹ Phước, Bàu Bàng…) và góp vốn nhiều KCN liên doanh. Công ty cũng phát triển đô thị dân cư quanh KCN, tạo hệ sinh thái hoàn chỉnh. Lợi thế của BCM là mối quan hệ chặt chẽ với chính quyền địa phương và quỹ đất khu công nghiệp, đô thị lớn đã giải phóng mặt bằng sẵn. Dòng tiền cho thuê đất KCN của BCM đều và dài hạn, trong khi doanh thu bán đất nền, căn hộ mang lại lợi nhuận đột biến khi thị trường tốt. Với vị thế “anh cả” ngành KCN phía Nam, BCM phù hợp vào nhóm cân bằng/phòng thủ của danh mục: tăng trưởng ổn định nhờ KCN và ít chịu tác động bởi chu kỳ BĐS nhà ở.

• VCS (Vicostone, HNX) – Công ty sản xuất đá thạch anh nhân tạo (dùng trong nội thất) đứng top 3 thế giới. Vicostone có công nghệ sản xuất hiện đại, sản phẩm đạt tiêu chuẩn cao nên đã chiếm thị phần tốt tại các thị trường khó tính (Mỹ, EU, Úc). 10 năm qua VCS là một trong những cổ phiếu tăng trưởng mạnh nhất (giá cổ phiếu tăng hàng chục lần nhờ mở rộng thị trường xuất khẩu). Hiện tại, tốc độ tăng trưởng có chậm lại nhưng vẫn ổn định, biên lợi nhuận gộp >25% và ROE ~30%. Với mạng lưới đại lý toàn cầu của Tập đoàn mẹ Phenikaa, VCS tiếp tục mở rộng thị phần quốc tế và duy trì lợi nhuận cao. Cổ phiếu VCS xứng đáng trong danh mục cân bằng nhờ đặc thù ngành ít cạnh tranh nội địa, xuất khẩu chiếm 80-90% doanh thu (đa dạng thị trường) và cổ tức tiền mặt khá đều.

• DPM (Đạm Phú Mỹ, HOSE) – Tổng công ty Phân bón Phú Mỹ, nhà sản xuất urê lớn nhất Việt Nam. DPM kinh doanh trong ngành thiết yếu (phân bón nông nghiệp) nên sản lượng tiêu thụ ổn định mỗi năm. Lợi thế là nhà máy sử dụng khí thiên nhiên từ PV Gas với giá ưu đãi, giúp chi phí sản xuất thấp hơn hàng nhập khẩu. Công ty thường xuyên có tỷ suất cổ tức cao (các năm thuận lợi có thể >8%/năm). Mặc dù giá phân bón biến động theo chu kỳ hàng hóa, DPM tích lũy lượng tiền mặt lớn trong những năm thịnh vượng để duy trì hoạt động và cổ tức khi thị trường xấu. Trong 10 năm tới, nhu cầu phân bón nội địa tăng chậm nhưng ổn định, DPM vẫn duy trì vị thế dẫn đầu và có thể mở rộng sang các sản phẩm hóa chất khác. Đây là cổ phiếu cân bằng/ngành phòng thủ (nông nghiệp) với dòng tiền bền vững và định giá hấp dẫn (P/E thấp, cổ tức cao).

• NLG (Nam Long, HOSE) – Nhà phát triển bất động sản tập trung phân khúc nhà ở vừa túi tiền và trung cấp. NLG có quỹ đất lớn quanh TP.HCM, Cần Thơ, Đồng Nai… và nổi tiếng hợp tác với các đối tác Nhật Bản (Nishi Nippon, Hankyu Hanshin) để phát triển đô thị tích hợp. Nhờ chiến lược nhắm vào nhu cầu thực (nhà ở giá vừa phải cho người có thu nhập trung bình), dự án của NLG bán hàng tốt ngay cả khi thị trường chung trầm lắng. Tình hình tài chính của Nam Long khá lành mạnh, tỷ lệ nợ vay thấp so với nhiều công ty BĐS khác. L chốt: NLG là cổ phiếu cân bằng trong ngành BĐS – không tăng nóng bằng nhóm cao cấp nhưng ổn định qua chu kỳ, ít rủi ro “bong bóng”. Triển vọng 2025-2035, NLG sẽ hưởng lợi từ đô thị hóa, nhu cầu nhà ở thực tăng, và khả năng mở rộng sang nhà ở xã hội.

• VRE (Vincom Retail, HOSE) – Công ty vận hành trung tâm thương mại lớn nhất Việt Nam (thuộc Tập đoàn Vingroup). VRE sở hữu ~83 trung tâm thương mại Vincom trên cả nước và tiếp tục mở mới, giữ thị phần dẫn đầu. Mô hình Vincom Retail giống “REIT” bán lẻ: doanh thu chủ yếu từ cho thuê mặt bằng dài hạn với các nhà bán lẻ, nên khá ổn định qua các năm. Khi kinh tế suy yếu, VRE vẫn có nguồn thu từ tiền thuê (dù có hỗ trợ giảm thuê một phần cho đối tác); khi kinh tế bùng nổ, VRE tăng công suất cho thuê và giá thuê. Với đà tăng của tầng lớp trung lưu và chi tiêu bán lẻ, tỷ lệ lấp đầy TTTM Vincom luôn cao ~85-90%. VRE được xếp vào danh mục cân bằng do có yếu tố phòng thủ (bất động sản thương mại ít biến động giá) nhưng cũng có tăng trưởng (mở trung tâm mới, doanh thu thuê tăng đều ~10%/năm). Đây là mã hấp dẫn để nắm giữ theo xu hướng tiêu dùng – bán lẻ nội địa.

(Nhóm Cân bằng đảm bảo danh mục có nền tảng vững chắc, giảm thiểu biến động. Những cổ phiếu này vẫn tăng trưởng lợi nhuận đều đặn nhưng với tốc độ vừa phải, “chậm mà chắc”. Nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng nhóm cân bằng tương đối cao để ổn định NAV qua các pha thị trường.)

Nhóm cổ phiếu Phòng thủ

Nhóm phòng thủ bao gồm các cổ phiếu ổn định, trả cổ tức cao và ít biến động mạnh theo thị trường. Doanh nghiệp nhóm này thường kinh doanh sản phẩm thiết yếu hoặc có mô hình mang lại thu nhập đều đặn, bền vững ngay cả trong môi trường kinh tế suy thoái. Mục tiêu của nhóm phòng thủ là bảo vệ danh mục trong thị trường bear, đồng thời tạo nguồn thu nhập thụ động (cổ tức) cho nhà đầu tư.

• VNM (Vinamilk, HOSE) – Công ty sữa hàng đầu Việt Nam, thị phần ~55% sữa nước. Vinamilk có thương hiệu uy tín và thị phần lớn trên thị trường nội địa, sản phẩm sữa là nhu yếu phẩm nên doanh thu ổn định ngay cả khi kinh tế khó khăn. Biên lợi nhuận gộp VNM cao ~40-45%, bảng cân đối kế toán mạnh (tiền mặt lớn, không nợ vay dài hạn đáng kể). Vinamilk nổi tiếng trả cổ tức tiền mặt cao (70-80% lợi nhuận) và đều đặn. Đây chính là cổ phiếu phòng thủ tiêu biểu: “con bò sữa” trong danh mục, mang lại dòng tiền cổ tức và ít rủi ro giảm giá mạnh. VNM thường là lựa chọn đầu tiên khi nghĩ đến phòng thủ.

• SAB (Sabeco, HOSE) – Ông lớn ngành bia với thương hiệu Bia Sài Gòn, thị phần số 1 Việt Nam (~40%). Bia rượu là ngành tiêu dùng thiết yếu (nhu cầu ít co giãn, người Việt vẫn uống bia đều đặn cả khi kinh tế suy thoái). Sau khi ThaiBev thâu tóm, Sabeco cải thiện hiệu quả, lợi nhuận tăng trưởng và trả cổ tức tiền mặt ổn định. SAB có biên lợi nhuận cao nhất ngành đồ uống, tài sản tiền mặt lớn. Cổ phiếu SAB mang tính phòng thủ cao nhờ doanh số ổn định và cổ tức bằng tiền hấp dẫn (thường 35% tiền mặt mỗi năm). Trong bối cảnh thị trường biến động, SAB thường giữ giá tốt hơn nhiều cổ phiếu khác.

• DHG (Dược Hậu Giang, HOSE) – Doanh nghiệp dược phẩm nội địa lớn nhất, chuyên sản xuất thuốc generic chất lượng cao. Dược Hậu Giang có hệ thống phân phối rộng khắp và thương hiệu uy tín trong ngành thuốc. Ngành dược ít chịu ảnh hưởng kinh tế – thuốc chữa bệnh luôn cần thiết kể cả thời suy thoái. DHG tăng trưởng chậm (~6-8%/năm) nhưng rất ổn định, cổ tức tiền mặt cao (40-50%/năm). Hiện cổ đông lớn Taisho (Nhật) hỗ trợ công nghệ, DHG càng củng cố vị thế dẫn đầu. Cổ phiếu DHG được xem là “hầm trú ẩn” trong thị trường bear, bảo toàn vốn tốt đồng thời thu nhập cổ tức đều.

• IMP (Imexpharm, HOSE) – Công ty dược phẩm với thế mạnh sản xuất kháng sinh và thuốc công nghệ cao (EU-GMP). IMP có tốc độ tăng trưởng khá (~10%/năm) nhờ mở rộng kênh bệnh viện và xuất khẩu. Điểm cộng: tài chính lành mạnh, cổ tức ổn định ~20% tiền mặt mỗi năm. Trong dài hạn, Imexpharm có thể thu hút thêm vốn ngoại nhờ đáp ứng tiêu chuẩn cao (Stada Đức đã sở hữu ~51%). Với nhà đầu tư nội, IMP là mã phòng thủ ngành dược đáng chú ý, tuy quy mô không lớn như DHG nhưng định giá hấp dẫn và khả năng tăng trưởng bền vững. Nhóm dược phẩm phòng thủ khác còn có TRA (Traphaco) tương tự IMP về quy mô và chiến lược.

• BWE (Biwase, HOSE) – Công ty Nước – Môi trường Bình Dương, cung cấp nước sạch và dịch vụ môi trường tại tỉnh Bình Dương. Nước sạch là nhu cầu thiết yếu, hoạt động kinh doanh của BWE gần như “bất biến” với thay đổi kinh tế. Dân cư và khu công nghiệp Bình Dương tăng kéo theo sản lượng nước bán tăng ~10% mỗi năm, đảm bảo doanh thu tăng đều. BWE có lợi thế địa bàn độc quyền, lợi nhuận ổn định và trả cổ tức bằng tiền đều (~12-15% mệnh giá/năm). Cổ phiếu BWE thanh khoản tốt, xứng đáng trong nhóm phòng thủ với vai trò cổ phiếu tiện ích công cộng cổ tức cao.

• NT2 (Nhiệt điện Nhơn Trạch 2, HOSE) – Công ty phát điện (nhà máy điện khí Nhơn Trạch 2 công suất ~750MW). NT2 hoạt động theo hợp đồng PPA với EVN, sản lượng bán điện ổn định, chi phí khấu hao giảm dần nên lợi nhuận tăng lên những năm gần đây. Đặc biệt, NT2 nổi tiếng trả cổ tức tiền mặt rất cao (tỷ lệ 20-30%/năm là thường thấy) nhờ dòng tiền tốt và ít nhu cầu tái đầu tư lớn. Khi thị trường chứng khoán giảm, cổ phiếu NT2 thường thu hút dòng tiền tìm lãi suất cổ tức vượt trội ngân hàng. Đây là một trong các mã phòng thủ cổ tức cao tiêu biểu (cùng PPC) trên sàn.

• POW (PV Power, HOSE) – Tổng công ty Điện lực Dầu khí, sở hữu nhiều nhà máy điện khí (Cà Mau, Nhơn Trạch 1), than (Vũng Áng 1) và thủy điện. POW có danh mục tài sản điện đa dạng, sản lượng chiếm ~5-6% hệ thống điện quốc gia. Mặc dù giá bán điện của POW cho EVN theo hợp đồng cố định, công ty vẫn có lãi ổn định và dòng tiền lớn. Chính phủ đang khuyến khích năng lượng sạch và duy trì an ninh năng lượng, POW được giao thực hiện các dự án điện khí LNG mới. Với vị thế là doanh nghiệp năng lượng trụ cột, POW thuộc nhóm phòng thủ tiềm năng năm 2025. Cổ tức POW đều (5-7% năm) và cơ hội tăng giá khi các nút thắt ngành điện được tháo gỡ. Đây là cổ phiếu phòng thủ chu kỳ – hiệu quả trong thị trường sideway hoặc giảm.

• PPC (Nhiệt điện Phả Lại, HNX) – Công ty nhiệt điện than lâu đời phía Bắc. PPC vận hành hai nhà máy điện than đã khấu hao xong, nên gần như toàn bộ lợi nhuận chuyển thành dòng tiền mặt trả cổ tức. Những năm vận hành thuận lợi, PPC trả cổ tức có khi lên tới 20% tiền mặt. Mặc dù nhà máy cũ, rủi ro kỹ thuật cao hơn, PPC vẫn được coi là “máy ATM cổ tức” cho nhà đầu tư dài hạn. Giá cổ phiếu PPC ít biến động mạnh vì lợi nhuận ổn định, phù hợp nhóm phòng thủ (nhất là cho nhà đầu tư muốn thu nhập định kỳ cao hơn lãi gửi ngân hàng nhiều lần).

• SCS (Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn, HOSE) – Doanh nghiệp độc quyền khai thác ga hàng hóa sân bay Tân Sơn Nhất, với biên lợi nhuận thuộc hàng cao nhất thị trường (biên ròng ~70%). SCS hưởng lợi từ lượng hàng hóa hàng không tăng dần mỗi năm, trong khi chi phí vận hành thấp do đã đầu tư xong hạ tầng. Công ty có chính sách trả cổ tức tiền mặt lên tới ~90% lợi nhuận, tương đương suất sinh lời cổ tức ~6-7%/năm. Với vị thế độc quyền tự nhiên, SCS là cổ phiếu phòng thủ tuyệt vời: nhu cầu kho hàng sân bay luôn có (dù kinh tế suy thoái, hàng hóa thiết yếu vẫn luân chuyển), và công ty gần như không có nợ vay, rủi ro tài chính thấp. SCS giúp danh mục vừa có thu nhập ổn định, vừa chống chịu tốt trong thị trường giảm.

• QNS (Đường Quảng Ngãi, UPCoM) – Doanh nghiệp thực phẩm tiêu dùng thiết yếu: sản xuất đường, sữa đậu nành Vinasoy, bánh kẹo. Mảng đường của QNS gặp cạnh tranh, nhưng mảng sữa đậu nành dẫn đầu thị trường (thương hiệu Vinasoy chiếm >80% thị phần sữa đậu nành đóng hộp tại VN). Sữa đậu nành là thức uống dinh dưỡng bình dân, nhu cầu ổn định. QNS có dòng tiền tốt, ít nợ và trả cổ tức ~20% tiền mỗi năm. Đây là cổ phiếu phòng thủ “thầm lặng” trên UPCoM: kinh doanh kém hào nhoáng nhưng hiệu quả cao, ổn định qua bao chu kỳ và cổ tức hấp dẫn.

• MCH (Masan Consumer, UPCoM) – Công ty Hàng tiêu dùng Masan (công ty con của MSN) sản xuất thực phẩm đồ uống thiết yếu: nước mắm, mì ăn liền (Omachi, Kokomi), cà phê, bia, nước ngọt… Đây đều là sản phẩm mà “dù chiến tranh hay hoà bình, con người vẫn phải dùng”. Nhờ hệ thống phân phối rộng khắp và thương hiệu mạnh, MCH duy trì tăng trưởng doanh thu một con số và biên lợi nhuận cao. Công ty mẹ MSN thường nhận cổ tức lớn từ MCH để tái đầu tư. MCH cũng đang được tái cơ cấu để niêm yết HOSE, tăng tính minh bạch. Cổ phiếu MCH phù hợp nhóm phòng thủ dài hạn do đặc thù ngành hàng tiêu dùng thiết yếu, doanh thu lợi nhuận ít bị ảnh hưởng trong các giai đoạn kinh tế suy yếu.

• AST (Taseco Air Services, HOSE) – Doanh nghiệp dịch vụ phi hàng không tại sân bay (bán hàng miễn thuế, lounge, quảng cáo...). AST chịu ảnh hưởng trong dịch COVID nhưng đã phục hồi mạnh từ 2022 khi du lịch mở lại. Dù ngành dịch vụ hàng không có vẻ chu kỳ, AST có tính phòng thủ tương đối vì đã độc quyền mảng cửa hàng miễn thuế ở nhiều sân bay lớn. Nhu cầu mua sắm hàng miễn thuế của khách bay quốc tế khá ổn định ở mức cao, giúp AST có doanh thu, lợi nhuận ổn định. Công ty cũng ít cạnh tranh do rào cản nhượng quyền trong sân bay. Cổ phiếu AST được khuyến nghị như một mã phòng thủ thuộc nhóm dịch vụ du lịch & giải trí – phòng thủ ở đây nghĩa là giữ giá tốt hơn ngành du lịch thông thường trong suy thoái, và sẵn sàng tăng khi du lịch bùng nổ.

• VSH (Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh, HOSE) – Doanh nghiệp vận hành cụm nhà máy thủy điện tại miền Trung (Vĩnh Sơn, Sông Hinh) và mới đưa vào hoạt động dự án Thượng Kon Tum. Thủy điện phụ thuộc thời tiết nhưng xét chu kỳ dài thì sản lượng trung bình ổn định, chi phí vận hành thấp. VSH vừa tăng gấp đôi công suất (nhờ Thượng Kon Tum), dự kiến lợi nhuận tăng mạnh từ 2025 – nhưng sau đó sẽ trở lại trạng thái tăng trưởng ổn định và trả cổ tức cao. Thủy điện là nguồn năng lượng sạch chính phủ ưu tiên, nên VSH có lợi thế dài hạn. Cổ phiếu VSH thích hợp nhóm phòng thủ vì doanh nghiệp ít chịu tác động vĩ mô, sản phẩm điện bán cho EVN an toàn. Đồng thời, VSH có chút yếu tố tăng trưởng trong vài năm đầu dự án mới, tạo thêm hấp dẫn cho suất sinh lời.

(Nhóm Phòng thủ giúp giảm thiểu rủi ro cho danh mục. Nhà đầu tư dài hạn nên luôn nắm một tỷ trọng cổ phiếu phòng thủ nhất định – đặc biệt trước và trong giai đoạn thị trường suy giảm – để bảo toàn thành quả. Dù nhóm này có thể tăng chậm trong thị trường bull, nhưng cổ tức và sự ổn định của chúng giữ cho NAV tổng thể tăng đều đặn.)

Bảng tóm tắt danh mục & phân bổ

Danh mục 50 cổ phiếu trên được phân bổ đa dạng theo nhóm chiến lược và nhóm ngành, nhằm mục tiêu vừa tận dụng cơ hội tăng trưởng, vừa kiểm soát rủi ro qua các pha thịnh/suy của thị trường.

Phân bổ theo nhóm chiến lược

Bảng dưới đây tóm tắt số lượng và tỷ trọng đề xuất cho 3 nhóm cổ phiếu trong danh mục dài hạn:

Nhóm chiến lược	Số lượng cổ phiếu (ví dụ)	Tỷ trọng mục tiêu (%)	Vai trò trong danh mục
Tăng trưởng cao	20 cổ phiếu	40%	Tăng mạnh NAV khi kinh tế & thị trường thuận lợi (bull); dẫn dắt lợi nhuận danh mục.
Cân bằng (ổn định)	16 cổ phiếu	35%	Trụ cột trung hòa rủi ro, tăng trưởng vừa phải mọi giai đoạn; duy trì NAV ổn định.
Phòng thủ (thu nhập)	14 cổ phiếu	25%	Bảo toàn vốn trong thị trường khó khăn (bear); cổ tức cao tăng NAV đều đặn.

Tỷ trọng trên có thể linh hoạt điều chỉnh theo diễn biến thị trường (xem chiến lược bên dưới), nhưng về trung hạn phản ánh phân bổ mục tiêu cho danh mục 10 năm.

Phân bổ theo nhóm ngành

Danh mục 50 cổ phiếu bao phủ nhiều ngành trọng yếu của kinh tế Việt Nam. Tỷ trọng đề xuất theo nhóm ngành được cân đối để tránh tập trung quá mức vào một lĩnh vực nào. Bảng sau liệt kê phân bổ theo ngành và một số cổ phiếu tiêu biểu trong từng ngành:

Nhóm ngành	Tỷ trọng mục tiêu (%)	Các cổ phiếu tiêu biểu trong danh mục
Tài chính (Ngân hàng, Bảo hiểm, CK)	25%	VCB, MBB, CTG, ACB, BVH, SSI… (10 mã ngân hàng, 1 BH, 1 CK)
Bất động sản (nhà ở & khu công nghiệp)	15%	VHM, VIC, KBC, IDC, BCM, NLG, VRE…
Tiêu dùng (thiết yếu & không thiết yếu)	20%	VNM, MSN, SAB, MCH, QNS, MWG, PNJ, AST…
Công nghệ & Viễn thông	5%	FPT, CTR…
Công nghiệp & Hạ tầng (SX & logistics)	15%	HPG, DGC, VCS, ACV, GMD, SCS…
Năng lượng (dầu khí & xăng dầu)	10%	GAS, PLX, PVS…
Tiện ích công cộng (điện, nước)	5%	POW, NT2, PPC, BWE, VSH…
Y tế & dược phẩm	5%	DHG, IMP, TRA…

Cơ cấu trên đảm bảo danh mục không “bỏ trứng vào một giỏ”, giúp đa dạng hóa rủi ro. Ví dụ, khi giá dầu khí biến động bất lợi, nhóm khác (công nghệ, tiêu dùng…) có thể bù đắp. Khi ngân hàng gặp khó (nợ xấu tăng), nhóm phòng thủ tiện ích, y tế vẫn hoạt động bình thường. Việc phân bổ theo ngành cũng xét đến xu hướng vĩ mô 2025–2035: Tài chính và Tiêu dùng hưởng lợi từ thu nhập dân cư tăng; Công nghệ và Hạ tầng đi lên cùng hiện đại hóa nền kinh tế; Tiện ích và Y tế đóng vai trò bến đỗ an toàn trong biến động.

Chiến lược đầu tư dài hạn 10 năm (2025–2035)

Để hiện thực hóa mục tiêu đầu tư 10 năm tại thị trường Việt Nam, nhà đầu tư cần một chiến lược nhất quán bao gồm triết lý nền tảng, phương pháp chọn lọc cổ phiếu, cách phân bổ và điều chỉnh danh mục qua các chu kỳ thị trường, cũng như mục tiêu cụ thể về tăng trưởng tài sản.

Triết lý đầu tư dài hạn

Chiến lược đề cao triết lý đầu tư dài hạn, tập trung vào giá trị nền tảng của doanh nghiệp thay vì chạy theo biến động ngắn hạn. Cụ thể:

• Đầu tư theo giá trị cốt lõi: Xem cổ phiếu là sở hữu một phần doanh nghiệp, do đó tập trung đánh giá sức khỏe và tiềm năng dài hạn của doanh nghiệp hơn là dao động giá hàng ngày. Những biến động nhất thời của thị trường sẽ ít quan trọng khi bạn tin tưởng vào triển vọng 5-10 năm của công ty.

• Mua và nắm giữ (buy and hold): Hướng tới chiến lược “mua và giữ” các cổ phiếu tốt trong nhiều năm. Không chạy theo việc lướt sóng ngắn hạn, tránh bị cảm xúc chi phối bán tháo lúc thị trường điều chỉnh. Cách đầu tư “lười biếng” này đã được chứng minh hiệu quả, tận dụng sức mạnh lãi kép để tài sản tăng trưởng dần theo thời gian.

• Kỷ luật và kiên nhẫn: Tuân thủ nguyên tắc đề ra, không vì tin đồn hoặc biến động ngắn hạn mà phá vỡ chiến lược. Việc dự đoán chính xác mọi biến động thị trường là bất khả thi (như “chơi xổ số”); do đó, kiên nhẫn nắm giữ doanh nghiệp tốt thường mang lại kết quả cao hơn là giao dịch liên tục. Triết lý này giúp giảm thiểu các quyết định theo cảm xúc, bỏ lỡ cơ hội khi hoảng loạn bán đáy hoặc mua đuổi đỉnh.

Tóm lại, triết lý đầu tư của danh mục 2025-2035 là “đầu tư như chủ doanh nghiệp, nghĩ dài hạn 10 năm”. Tập trung tích lũy cổ phiếu các doanh nghiệp hàng đầu, bền vững, và để thời gian làm việc cho mình – để lợi nhuận doanh nghiệp tích lũy và giá cổ phiếu phản ánh giá trị thực theo năm tháng.

Phương pháp chọn cổ phiếu

Với tầm nhìn 10 năm, việc chọn đúng cổ phiếu quan trọng quyết định 80% thành bại. Phương pháp sàng lọc cổ phiếu gồm các bước và tiêu chí chính sau:

• Nghiên cứu kỹ càng doanh nghiệp: Tìm hiểu mô hình kinh doanh, lợi thế cạnh tranh, ban lãnh đạo, tình hình tài chính, triển vọng ngành của từng công ty mục tiêu. Ưu tiên doanh nghiệp có thương hiệu mạnh, thị phần dẫn đầu hoặc niche độc đáo, có lợi thế cạnh tranh bền vững (moat) như: độc quyền thị trường (VD: SCS, ACV), mạng lưới phân phối rộng (MWG, VNM), công nghệ cao (FPT, VCS), hoặc sở hữu tài sản giá trị (VHM, GAS). Phân tích sâu báo cáo tài chính để chắc chắn công ty tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận đều đặn; cơ cấu vốn lành mạnh (nợ vay kiểm soát, dòng tiền dương). Đây là bước “đãi cát tìm vàng” để chọn ra cổ phiếu cơ bản tốt làm nền tảng cho danh mục dài hạn.

• Định giá hấp dẫn: Mua cổ phiếu chỉ khi định giá hợp lý hoặc thấp hơn giá trị nội tại. Sử dụng các chỉ số P/E, P/B, EV/EBITDA so sánh với trung bình ngành và tiềm năng tăng trưởng để đánh giá mức độ rẻ/đắt. Trong 10 năm sẽ có nhiều lần thị trường bi quan (ví dụ 2022-2023) tạo cơ hội mua được bluechip với giá rẻ. Nguyên tắc là “công ty tốt + giá hấp dẫn” thì mới giải ngân mạnh. Tránh mua đuổi những cổ phiếu đã tăng nóng vượt xa giá trị.

• Phân bổ và đa dạng hóa: Lựa chọn danh mục ~50 cổ phiếu đa ngành như trên nhằm tránh phụ thuộc vào một mã hay một ngành. Kinh nghiệm cho thấy không nên để một cổ phiếu nào chiếm >10% NAV hoặc một ngành >30% NAV để hạn chế rủi ro sự kiện (như sự cố ngành ngân hàng, bất động sản đóng băng…). Danh mục cũng kết hợp đa dạng 3 nhóm chiến lược (tăng trưởng, cân bằng, phòng thủ) như đã trình bày để sẵn sàng cho mọi tình huống thị trường.

• Theo dõi và đánh giá định kỳ: Dù là đầu tư thụ động, nhà đầu tư vẫn cần kiểm tra sức khỏe danh mục định kỳ (6 tháng hoặc 1 năm/lần). Các tiêu chí mua ban đầu phải được soát lại: doanh nghiệp có còn duy trì được lợi thế và tăng trưởng? Triển vọng 5-10 năm tới có gì thay đổi? Giá cổ phiếu hiện tại so với tiềm năng còn hấp dẫn? Nếu một cổ phiếu suy giảm nền tảng cơ bản (ví dụ lợi nhuận tụt giảm nhiều năm liền không lý do chính đáng, hoặc thay đổi mô hình kinh doanh xấu đi) thì xem xét loại ra khỏi danh mục, xoay sang mã khác tốt hơn. Ngược lại, kiên quyết nắm giữ cổ phiếu đáp ứng tiêu chí, miễn là tiềm năng tăng trưởng còn hấp dẫn và định giá không quá cao.

• Chỉ thay đổi khi cần thiết: Tránh “thay ngựa giữa dòng” quá thường xuyên. Giao dịch nhiều không những làm mất cơ hội hưởng lãi kép mà còn tốn phí và thuế. Do đó chỉ tái cơ cấu danh mục khi thật sự cần (các điều kiện nền tảng thay đổi hoặc có cơ hội vượt trội khác xuất hiện). Ví dụ: nếu một cổ phiếu phòng thủ trở nên đắt đỏ (P/E cao vượt xa mức hợp lý) trong khi cổ phiếu tăng trưởng khác định giá rẻ do thị trường tạm thời chê bai, nhà đầu tư có thể cân nhắc hoán đổi một phần, nhưng vẫn giữ nguyên tỷ trọng nhóm chiến lược tổng thể.

Tóm lại, phương pháp chọn cổ phiếu dài hạn nhấn mạnh chất lượng hơn số lượng: “Chọn lọc vài chục doanh nghiệp xuất sắc và nắm giữ dài hạn sẽ tốt hơn mua lan man hàng trăm mã trung bình”. Chất lượng ở đây được đo bằng nội lực doanh nghiệp và mức giá mua hợp lý.

Phân bổ và điều chỉnh danh mục theo chu kỳ thị trường

Thị trường chứng khoán và nền kinh tế vận động theo chu kỳ, xen kẽ các giai đoạn tăng trưởng (bull) và suy thoái (bear), có lúc đi ngang (sideway). Chiến lược 10 năm cần linh hoạt điều chỉnh tỷ trọng 3 nhóm cổ phiếu (tăng trưởng/cân bằng/phòng thủ) tùy pha chu kỳ để tối ưu lợi nhuận và giảm rủi ro:

• Giai đoạn thị trường Bull (hưng thịnh, kinh tế tăng trưởng cao): Ở pha đầu và giữa thị trường bò tót, nên tăng tỷ trọng nhóm cổ phiếu Tăng trưởng cao lên mức tối đa (có thể ~50-60% danh mục). Đây là lúc các cổ phiếu tăng trưởng vượt trội thị trường, nhà đầu tư nên tận dụng để đẩy NAV lên nhanh nhất. Nhóm cân bằng giữ tỷ trọng trung bình (~30-35%), còn nhóm phòng thủ chỉ duy trì tối thiểu (~10-15%) để bảo hiểm khi cần. Ví dụ: giai đoạn 2026-2027 nếu kinh tế vào chu kỳ phục hồi mạnh, dòng tiền dồi dào, có thể ưu tiên nhiều mã như FPT, VIC, HPG, ngân hàng… Nhóm này sẽ “kéo” NAV danh mục tăng vượt mức mục tiêu khi thị trường thuận lợi.

• Giai đoạn thị trường đạt đỉnh/ đầu pha Bear: Các dấu hiệu như định giá P/E toàn thị trường cao bất thường, kinh tế tăng trưởng chậm lại, lãi suất cao... cho thấy cần chốt lời dần nhóm tăng trưởng. Lúc này chiến lược là xoay dần sang phòng thủ. Cụ thể, giảm tỷ trọng cổ phiếu tăng trưởng (bán bớt để khóa lợi nhuận), tăng tỷ trọng cổ phiếu phòng thủ lên cao (~40-50%). Nhóm cân bằng vẫn giữ làm trụ cột (~30-40%). Mục tiêu là “ôm tiền mặt và cổ phiếu phòng thủ” trước khi thị trường gấu diễn ra. Ví dụ: năm 2028-2029 nếu dự báo kinh tế chậm lại, có thể cơ cấu mạnh sang VNM, BWE, NT2, DHG… những mã an toàn, còn các mã tăng nóng có thể tạm rút lui về tiền mặt.

• Giai đoạn thị trường Bear (suy thoái, giảm mạnh): Trong thị trường giảm sâu, ưu tiên giữ vốn và tái cơ cấu. Danh mục lúc này nên phần lớn là cổ phiếu Phòng thủ (40-50%) + tiền mặt gửi ngân hàng, nhóm cân bằng ~30-40%, nhóm tăng trưởng chỉ giữ tỷ trọng thấp (~10-20%) với các mã chất lượng cao đã rơi về vùng giá hấp dẫn. Triết lý giai đoạn này: phòng thủ để “sống sót” và chuẩn bị đạn. Khi giá cổ phiếu giảm mạnh, mua tích lũy từ từ các mã tăng trưởng có nội lực tốt nhưng bị bán tháo phi lý. Cần dũng cảm đi ngược đám đông, quay lại thị trường ngay khi có tín hiệu tạo đáy (dù tin tức vĩ mô vẫn xấu). Ví dụ: nếu năm 2030-2031 VN-Index giảm sâu <800 điểm, P/E nhiều bluechip <8, đây là cơ hội lịch sử để gom FPT, VHM, HPG, ngân hàng… Giá trị danh mục có thể tạm sụt giảm trong bear, nhưng nhờ cổ phiếu phòng thủ chống đỡ và có tiền tươi mua đáy, nhà đầu tư sẽ sẵn sàng bung sức ở chu kỳ mới.

• Giai đoạn Sideway hoặc đầu phục hồi: Thị trường sideway (đi ngang) thường sau một đợt giảm hoặc giai đoạn chờ đợi thông tin. Lúc này khó đoán xu hướng, nên duy trì tỷ trọng cân bằng nhiều hơn. Ví dụ, có thể bố trí nhóm cân bằng ~40-50%, còn lại chia tương đối đều cho phòng thủ và tăng trưởng (mỗi ~25-30%). Nhóm cân bằng sẽ kiếm lợi nhuận nhẹ nhàng (cổ tức, tăng trưởng EPS ổn định) còn nhóm tăng trưởng dùng để đón đầu khi thị trường bắt đầu chuyển sang bull (early bull). Nhóm phòng thủ vẫn cần để đối phó nếu sideway kéo dài hoặc bất ngờ giảm. Khi có dấu hiệu rõ rệt thị trường vào pha phục hồi sớm (early bull) – thường là đáy kinh tế trùng thời điểm thị trường bắt đầu đi lên – nhà đầu tư ngay lập tức mạnh dạn tăng tỷ trọng cổ phiếu tăng trưởng trở lại, thậm chí mua trước cả khi kinh tế công bố số liệu tích cực (vì thị trường chứng khoán thường đi trước kinh tế vài tháng).

Nói ngắn gọn, tỷ trọng phân bổ sẽ “xoay trục” theo chu kỳ: Bull thị trường = tối đa hóa tăng trưởng; Bear thị trường = tối đa hóa phòng thủ; Sideway = ưu tiên cân bằng, chờ tín hiệu. Việc điều chỉnh nên thực hiện dần dần, không đột ngột để tránh bán đáy mua đỉnh do tâm lý. Luôn bám sát các chỉ báo vĩ mô (GDP, lãi suất, lạm phát) và chu kỳ kinh doanh của các ngành để chủ động trước một pha mới.

Xử lý các pha thị trường (Bull, Bear, Sideway)

Chiến lược cụ thể trong từng pha thị trường nhằm hiện thực hóa nguyên tắc phân bổ trên:

• Trong thị trường Bull: Tận dụng tối đa xu hướng tăng, nhưng vẫn quản trị rủi ro. Nhà đầu tư có thể dùng margin ở mức hợp lý trong uptrend mạnh để gia tăng lợi nhuận, tập trung vào cổ phiếu dẫn dắt (leader). Tuy nhiên, cần đặt mục tiêu chốt lời từng phần khi cổ phiếu tăng đạt đến giá trị hợp lý hoặc có dấu hiệu hưng phấn quá mức (ví dụ P/E cao hơn nhiều trung bình). Luôn duy trì một phần nhóm phòng thủ làm “phanh hãm” – phòng trường hợp bull chuyển biến xấu đột ngột (sự kiện bất ngờ). Trong pha bull, tâm lý tích cực nhưng vẫn kỷ luật: “Tham lam có kiểm soát”.

• Trong thị trường Bear: Nguyên tắc hàng đầu: bảo toàn vốn. Giảm đòn bẩy về 0, cơ cấu danh mục thiên về tiền mặt và cổ phiếu phòng thủ. Có thể cơ cấu tạm thời sang trái phiếu, tiền gửi nếu lợi suất hấp dẫn để chờ cơ hội. Tuy nhiên, không rút hoàn toàn khỏi thị trường – vẫn theo dõi sát và giải ngân dần vào các cổ phiếu mục tiêu khi giá chiết khấu mạnh. Kiểm soát cảm xúc sợ hãi, tránh bán tháo tài sản tốt với giá rẻ. Thay vào đó, tái cân bằng: cắt lỗ những mã rủi ro cao, yếu kém (nếu lỡ có trong danh mục) và dồn tiền cho các mã chất lượng cao bị định giá thấp. Bear market là phép thử cho sự kiên nhẫn và tầm nhìn dài hạn – hãy nhớ rằng thị trường bear nào rồi cũng sẽ qua, cổ phiếu tốt sẽ phục hồi và đạt đỉnh mới trong chu kỳ sau.

• Trong giai đoạn Sideway: Thường là giai đoạn “chán nản” khi thị trường lình xình, thanh khoản thấp, thiếu xu hướng rõ. Chiến lược là giữ kỷ luật, không xao nhãng. Tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu nền tảng, hưởng cổ tức và chờ thời. Có thể tận dụng tích lũy thêm cổ phiếu nếu giá về vùng hấp dẫn do thiếu lực mua (sideway down). Đồng thời, tránh sa vào các bẫy tăng giá ngắn của cổ phiếu đầu cơ – sideway market hay có những đợt sóng nhỏ lẻ ở penny, nhưng không bền và rủi ro cao. Tập trung vào tái cơ cấu: đánh giá danh mục, đọc thêm báo cáo, cập nhật tình hình doanh nghiệp để sẵn sàng hành động khi thị trường sắp chuyển pha.

Tóm lại, chiến thuật theo pha là “linh hoạt nhưng không chệch hướng” – tăng/giảm tỷ trọng các nhóm cổ phiếu một cách linh hoạt, nhưng vẫn trung thành với danh mục cốt lõi đã chọn. Nhà đầu tư dài hạn thành công thường biết đi ngược đám đông đúng thời điểm: mua mạnh khi mọi người sợ hãi (cuối bear) và bán giảm khi mọi người hưng phấn (cuối bull). Kết hợp điều này với kỷ luật nắm giữ xuyên suốt chu kỳ sẽ tối ưu hóa tăng trưởng NAV.

Mục tiêu tăng trưởng NAV và kỳ vọng lợi nhuận

Với danh mục và chiến lược trên, mục tiêu tăng trưởng NAV đặt ra là ít nhất 12-15% mỗi năm (tương đương NAV tăng gấp ~3-4 lần sau 10 năm). Mục tiêu này cao hơn mức tăng trưởng trung bình thị trường (~10%/năm) nhờ chiến lược chủ động chọn lọc cổ phiếu chất lượng và luân chuyển hợp lý. Ví dụ, mức lợi nhuận bình quân 10%/năm đã giúp khoản đầu tư tăng ~2,6 lần sau 10 năm – thì với mục tiêu 15%/năm, nhà đầu tư có thể kỳ vọng tài sản tăng hơn 4 lần sau 10 năm (hiệu ứng lãi kép).

Cụ thể, nhà đầu tư kỳ vọng:

• NAV tăng trưởng bền vững qua từng năm, hạn chế tối đa các năm sụt giảm giá trị. Sẽ có năm thị trường xấu khiến danh mục giảm tạm thời, nhưng mục tiêu là không để thua lỗ bình quân quá 5% ở năm tệ nhất, và bù lại bằng những năm tăng mạnh 20-30% trong thị trường thuận lợi, để trung bình đạt mục tiêu đề ra.

• Lợi nhuận bao gồm cả cổ tức tái đầu tư: Một phần đáng kể tăng trưởng NAV đến từ cổ tức được tái đầu tư (đặc biệt từ nhóm phòng thủ và cân bằng). Chiến lược là lấy cổ tức tiền mặt tái đầu tư mua thêm cổ phiếu rẻ hoặc nắm cổ phiếu thưởng, qua đó gia tăng số lượng cổ phiếu nắm giữ theo thời gian mà không cần rót thêm vốn mới. Hiệu ứng này, cộng với tăng giá cổ phiếu, sẽ đem lại tổng lợi nhuận vượt trội.

• Đánh bại chỉ số VN-Index: Mục tiêu phụ là danh mục đạt hiệu suất tốt hơn chỉ số chung. Bằng cách chọn lọc loại trừ các cổ phiếu yếu kém (mà chỉ số VN-Index vẫn chứa) và linh hoạt theo chu kỳ, kỳ vọng danh mục sẽ vượt thị trường khoảng 3-5% mỗi năm. Sau 10 năm, mức chênh lệch này rất đáng kể, thể hiện giá trị gia tăng của chiến lược đầu tư chủ động.

Để đạt được mục tiêu tăng trưởng NAV, chiến lược yêu cầu sự kiên định và kỷ luật thực thi từ nhà đầu tư. Luôn nhớ mục tiêu dài hạn để không dao động trước những nhiễu động ngắn hạn. Đồng thời, cập nhật và điều chỉnh phù hợp bối cảnh thực tế (ví dụ: chính sách vĩ mô mới, ngành nghề mới xuất hiện, công ty mới nổi lên đáng đầu tư…). Với danh mục đa dạng và chiến lược được vạch sẵn, nhà đầu tư có thể tự tin hướng tới mục tiêu tài chính 2035, tận dụng tối đa tiềm năng tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong thập kỷ tới.

Nguồn tham khảo: Danh mục cổ phiếu và chiến lược trên được xây dựng dựa vào các thông tin phân tích tài chính và khuyến nghị từ chuyên gia, bao gồm các nguồn về cổ phiếu bluechip tiêu biểu năm 2025, nhóm cổ phiếu phòng thủ tiềm năng, cũng như các nguyên tắc đầu tư dài hạn hiệu quả được đúc kết. Các số liệu và nhận định cụ thể đã được dẫn chứng trong nội dung để đảm bảo tính thuyết phục và minh bạch.