AI đã phát triển với tốc độ đáng kinh ngạc trong thời gian qua và có vẻ như chúng ta đang ở một bước ngoặt tương tự như đầu những năm 2000 về mặt phát triển và ứng dụng AI.
Với tư cách là một nhà đầu tư, mong muốn trở thành một phần của sự tăng trưởng đó là rất lớn. Do đó, chúng ta đã chứng kiến sự bùng nổ về giá của các công ty Công nghệ như Nvidia, công ty này đã tăng gần gấp ba lần từ đầu năm đến nay và tăng 230% so với mức thấp vào tháng 10 năm 2022. Vốn hóa thị trường của nó đã vượt qua 1 nghìn tỷ USD và giao dịch ở mức P/E là 222. An toàn phải nói rằng Nividia không hề rẻ.
Điều này đặt ra câu hỏi:
Cơ hội đầu tư vào AI với mức giá hợp lý đã trôi qua?
Thời điểm thích hợp để mua
Những thay đổi thông qua công nghệ đổi mới được đánh giá quá cao trong ngắn hạn nhưng lại bị đánh giá thấp trong dài hạn.
Thời điểm đầu tư vào AI với giá hợp lý vẫn chưa qua. Hãy nghĩ đến thời kỳ bùng nổ công nghệ những năm 1999-2000.
Mọi công ty đưa từ internet vào báo cáo hàng năm hoặc cuộc gọi báo cáo thu nhập đều tăng vọt. Mọi công ty kết thúc bằng “.com” đều đạt được hàng tỷ đô la vốn hóa thị trường.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã không sai về những thay đổi mạnh mẽ mà Internet sẽ mang lại. Họ chỉ đi đến những kết luận sai lầm. Họ mua các công ty không có giá cả và định giá hợp lý như một phần của xu hướng.
Kiểu đầu tư bầy đàn này là điển hình khi một xu hướng mới xuất hiện. Một nhà đầu tư thông minh sẽ nhìn thấy tiềm năng của công nghệ nhưng hiểu rằng điều này sẽ không mang lại thành công cho bất kỳ công ty nào liên quan đến công nghệ đó.
Đầu tư giá trị không bao giờ đánh mất sự tương tác giữa hai điều quan trọng nhất – mối quan hệ giữa giá cả và giá trị.
Tôi không cần phải nói cho bạn biết năm 2000 đã kết thúc như thế nào.
Nhưng hôm nay thì sao? Còn năm 2023 thì sao?
Nvidia có vị trí cực kỳ quan trọng trong lĩnh vực AI; tuy nhiên, họ không xây dựng được vị trí này chỉ sau một đêm. Tuy nhiên, chỉ nửa năm trước, các nhà đầu tư không quan tâm đến những đột phá của Nvidia trong lĩnh vực AI.
Ở những giai đoạn đầu của việc áp dụng công nghệ mới, các nhà đầu tư đang nhanh chóng bắt kịp các xu hướng mà ít quan tâm đến tác động kinh tế của sự đổi mới này sẽ thực sự mang lại cho một công ty nhất định.
Vì lý do này, giá có thể sẽ giảm trở lại vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Điều này chủ yếu xảy ra ở cái mà tôi gọi là “giai đoạn nghi ngờ”. Đó là thời điểm mà mọi người đã nhận ra những gì công nghệ có thể làm nhưng bắt đầu đặt câu hỏi liệu công nghệ này sẽ mang lại lợi ích kinh tế gì trong thực tế.
Bản thân lợi ích kinh tế không phải là điều đáng nghi ngờ nhất. Đúng hơn là công ty cụ thể tuyên bố sử dụng công nghệ này để làm lợi thế cho mình.
Khái niệm mà tôi đang đề cập đến là Chu kỳ cường điệu của Gartner.
Có năm giai đoạn trong Chu kỳ cường điệu của Gartner:
Giai đoạn 1: Kích hoạt đổi mới: Một đột phá công nghệ tiềm năng sẽ khởi động mọi thứ. Những câu chuyện chứng minh khái niệm ban đầu và sự quan tâm của giới truyền thông đã thu hút được sự chú ý của dư luận. Thường không có sản phẩm nào có thể sử dụng được và khả năng tồn tại về mặt thương mại chưa được chứng minh.
Giai đoạn 2: Đỉnh điểm của những kỳ vọng bị thổi phồng: Việc công khai sớm tạo ra một số câu chuyện thành công - thường đi kèm với nhiều thất bại. Một số công ty hành động; nhiều người thì không.
Giai đoạn 3: Vỡ mộng: Sự quan tâm giảm dần khi các thử nghiệm và triển khai không mang lại hiệu quả. Các nhà sản xuất công nghệ sẽ ngừng hoạt động hoặc thất bại. Việc đầu tư chỉ tiếp tục nếu các nhà cung cấp còn sống cải thiện sản phẩm của họ để làm hài lòng những người chấp nhận sớm.
Giai đoạn 4: Khai sáng: Nhiều ví dụ hơn về cách công nghệ có thể mang lại lợi ích cho doanh nghiệp bắt đầu kết tinh và được hiểu biết rộng rãi hơn. Các sản phẩm thế hệ thứ hai và thứ ba xuất hiện từ các nhà cung cấp công nghệ. Nhiều doanh nghiệp tài trợ thí điểm hơn; các công ty bảo thủ vẫn thận trọng.
Giai đoạn 5: Ổn định và năng suất: Việc áp dụng phổ biến bắt đầu diễn ra. Các tiêu chí để đánh giá khả năng tồn tại của nhà cung cấp được xác định rõ ràng hơn. Khả năng ứng dụng và mức độ phù hợp trên thị trường rộng rãi của công nghệ này rõ ràng đang được đền đáp.
Đối với một nhà đầu tư, điều quan trọng là phải biết chúng ta đang ở giai đoạn nào của chu kỳ này.
Nếu phải đoán, tôi sẽ nói rằng chúng ta đang ở giữa Yếu tố kích hoạt công nghệ và Đỉnh cao của những kỳ vọng tăng cao liên quan đến tình trạng hiện tại của AI.
Nhìn vào mức lạm phát giá của Nvidia và một số hãng khác, có lẽ đã gần đến đỉnh hơn rất nhiều.
Nếu đúng như vậy thì đó sẽ là tin tức phi thường đối với nhà đầu tư thông minh và có sự chuẩn bị.
Tâm trí đã chuẩn bị chưa?
Cơ hội đến với tâm trí đã chuẩn bị.
Khi tôi nói về nhà đầu tư đã chuẩn bị sẵn sàng, tôi muốn nói gì?
Nhà đầu tư giá trị không phải là người đi đầu trong các khoản đầu tư công nghệ đổi mới này. Điều này nằm ở bản chất các nguyên tắc đầu tư của ông.
Giá trị kinh tế trong tương lai của những thay đổi công nghệ là không thể dự đoán được, và sự cường điệu nhanh chóng khiến việc đặt cược vào cổ phiếu công nghệ đang khiến giá cả tăng vọt.
Tuy nhiên, công việc của một nhà đầu tư thông minh là tự tìm hiểu về những kết quả có thể xảy ra cũng như những cơ hội có thể xuất hiện.
Thu thập thêm kiến thức về chủ đề này, nghiên cứu các công ty và đưa ra danh sách theo dõi.
Vì vậy, khi “giai đoạn nghi ngờ” hoặc vẫn ở trong Mô hình Gartner, “Máng vỡ mộng” xuất hiện và giá hạ nhiệt, bạn hiểu những rủi ro và phần thưởng mà các công ty này mang lại.
Bill Miller đã làm được một công việc tuyệt vời vào đầu những năm 2000 khi ông phát hiện ra những cơ hội to lớn mà Amazon mang lại vào thời điểm không ai muốn sở hữu Amazon.
Anh ấy đưa ra quyết định đó vì anh ấy hiểu sức mạnh của Internet và tầm quan trọng của việc xem xét từng công ty riêng lẻ và đánh giá tiềm năng mà công nghệ mang lại cho doanh nghiệp cụ thể đó.
Quản lý kỳ vọng và dự báo tăng trưởng
Nhưng làm thế nào bạn có thể dự báo đúng mức tăng trưởng trong một ngành vẫn còn ở giai đoạn đầu và do đó rất khó dự đoán?
Câu trả lời dễ dàng là bạn không thể. Bạn sẽ không thể dự đoán chính xác tốc độ tăng trưởng của ngành chứ đừng nói đến tốc độ tăng trưởng của một công ty riêng lẻ.
Bạn phải đưa ra phỏng đoán có cơ sở và nhận thức được rằng mình sẽ sai. Đó là lý do tại sao giá cả là một yếu tố quan trọng ở đây. Đó là sự bảo vệ nhược điểm, điểm yếu của bạn.
Bạn cần một mức sai số lớn. Bạn không thể cho phép mình mua ở mức giá vẫn phản ánh hy vọng của các nhà đầu tư đã bắt đầu mua trong giai đoạn Kỳ vọng Đỉnh cao.
Những nhà đầu tư đó xây dựng những mô hình khiến bất kỳ công ty nào cũng có vẻ như là người chiến thắng lớn. Thật dễ dàng để đưa tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 50% vào một bảng Excel và đưa ra mức định giá nghìn tỷ đô la.
Và bức màn định lượng che giấu những giả định phi thực tế được đưa ra để đưa ra những định giá đó. Có một câu nói dành cho những mẫu người như vậy: Thông tin đầu vào là rác thì thông tin đầu ra cũng là rác. Ý muốn nói, giả định sai thì kết quả đều vô nghĩa.
Khi dự báo của bạn về ngành không mang lại nhiều giá trị cho quá trình nghiên cứu của bạn, việc tìm kiếm công ty phù hợp trong ngành sẽ trở thành trọng tâm lớn hơn trong công việc của bạn.
Xu hướng chung trong ngành công nghệ là tập trung thị phần vào một số ít công ty. Đó là lý do tại sao việc đầu tư vào đúng công ty trong ngành thậm chí còn quan trọng hơn việc đầu tư vào đúng ngành ngay từ đầu.
Đó là lý do tại sao tốc độ tăng trưởng của ngành AI không quá quan trọng khi bắt đầu, chúng tôi sẽ không biết con số chính xác nhưng chúng tôi biết rằng ngành này sẽ phát triển nhanh chóng và trở thành một phần quan trọng trong thế giới hiện đại của chúng ta.
Bây giờ chúng ta phải tìm ra công ty nào được hưởng lợi nhiều nhất từ điều đó.
Tìm kiếm các công ty chiến thắng
Bây giờ là lúc sức mạnh của các nhà đầu tư giá trị phát huy tác dụng. Đó là việc tìm kiếm một số doanh nghiệp chất lượng cao trong số tất cả các đối thủ cạnh tranh trên thị trường.
Nghiên cứu của bạn nên tập trung vào lợi thế cạnh tranh của một doanh nghiệp, tất nhiên là chất lượng quản lý, tài chính và tất cả những điều đó, đồng thời chú ý đến giá cả của mỗi công ty.
Bạn muốn đầu tư vào công ty tốt nhất nhưng với mức giá hợp lý. Yếu tố quan trọng nhất khi đầu tư vào các ngành và công ty đang phát triển nhanh vẫn là mối quan hệ giữa giá cả và giá trị.
Các nhà đầu tư như Buffett, Munger, Phil Fischer hay Terry Smith biết rằng bạn có thể trả phí bảo hiểm cho công ty tốt nhất trong ngành, nhưng mức giá đó cần phải hợp lý dựa trên các giả định về tăng trưởng của bạn. Và vì những giả định tăng trưởng đó khá mơ hồ và không rõ ràng nên biên độ sai số của bạn phải cao một cách thích hợp.
Terry Smith đã đặt ra câu nói: “Mua một lần, khóc một lần”.
Có nghĩa là bạn có thể phải trả nhiều hơn một chút so với mức bạn mong muốn cho công việc kinh doanh, nhưng đổi lại, bạn sẽ có được công ty tốt nhất trong ngành và sẽ không gặp bất kỳ rắc rối nào với nó trong một thời gian.
Hãy nghĩ đến việc mua một chiếc xe hơi. Bạn có thể chọn một cái rẻ tiền, dở tệ hoặc một cái tốt nhưng đắt tiền hơn. Bạn khóc khi mua được chiếc tốt hơn, nhưng bạn không cần phải lo lắng về việc xe bị hỏng và phải sửa chữa mỗi tuần.
Đây là khái niệm về đầu tư GARP (Tăng trưởng ở mức giá hợp lý) mà tôi thường đồng ý. Tuy nhiên, điều này phù hợp hơn với các công ty chất lượng cao trong các ngành trưởng thành—một công ty mà bạn có thể dự đoán một cách đáng tin cậy khả năng thu nhập trong tương lai của nó.
Như tôi đã đề cập nhiều lần, đây không phải là trường hợp của AI hay công nghệ đổi mới.
Vì vậy, tôi sẽ nói lại một lần nữa, có nguy cơ gây khó chịu, giá cả đóng vai trò then chốt ở đây, và tốt nhất bạn không nên trả một cái giá khiến bạn rơi nước mắt.
Lời nhắc nhanh ở phần cuối
Hãy để tôi kết thúc bằng cách sử dụng phép so sánh bóng chày nổi tiếng của Buffett. Điều tuyệt vời khi đầu tư là bạn không cần phải đánh mọi cú bóng mà chỉ đánh bóng khi mức độ chắc chắn cao.
Như bạn có thể nhận thấy khi đọc bài viết này trong vài phút vừa qua, có rất nhiều câu hỏi nếu và chưa biết khi đầu tư vào một ngành mới và đang phát triển nhanh.
Không phải mọi nhà đầu tư đều cảm thấy thoải mái với kiểu đầu tư đó. Và bạn không cần phải làm vậy.
No comments:
Post a Comment